境进行长期跟进，如果确有极大影响，会及时调整优化，并在公开渠道统一通知说明；

　　 ⑤新榜指数可以跨期比较么？

　　 可以。新榜指数为单调增函数，只要时间维度一致（日、周、月、年等），账号之间、自身与自身都是可以比较的。

　　 两微一端的独立及跨平台应用

　　 ①微博、腾讯微社区、新闻客户端等独立应用

　　 通过标准化指标使得转发、评论、PV、UV、楼中楼回复等变成独立可比较的指标，每一个指标均反映该对象在全部样本中的独立表现，进行加权得到独立应用场景下的新榜指数；

　　 ②双微及两微一端的综合应用

　　 与独立应用类似，跨平台的新榜指数分别考察某一对象在单一平台上的相对表现，最后在使用平台系数进行加权从而得到综合后的新榜指数（如微博＋微信）。

　　 Tips

　　 新媒体排行榜发布的榜单中，2015年1月27日至2月27日间的数据适用于新榜指数2.0版算法；2015年1月27日之前的数据适用于新榜指数1.0版算法。以上算法规则来自新榜的发布。

　　10.2.3第三方行业数据

　　 比如U-ADplus广效监测，它是友盟＋旗下聚焦营销全链路的第三方数据服务。提供面向不同人群的广告监测服务，包括面向品牌广告主的UniTrack，面向APP广告主的AppTrack和面向淘宝／天猫商家的广效宝。这些同时也根据需要成为WMS这一“第三方营销评估系统”的参数依据。

　　10.2.4自身数据跟踪统计评估

　　 自有的官方平台、APP以及电商渠道的所有数据统计分析，甚至包括EHR系统关于人力资源成本、离职率等相关数据对企业运营成本等各项数据影响，只要API接入WMS全局营销系统，纳入模型，进行加权，都可以作为一个辅助评估标准。

　　第11章

　　市值的计算

　　 市值的计算即：阶段性推广后整体公司估值的提升。

　　11.1市值计算模型

　　11.1.1可比公司估值三方法

　　 同类上市公司数据比较；

　　 已经融资公开数据分析比较；

　　 核心业务模块数据比较。

　　11.1.2财务模型估值十大方法

　　1）DCF估值法（现金流贴现法）

　　 （1）DCF属于绝对估值法

　　 将一项资产在未来所能产生的自由现金流（通常要预测15～30年）根据合理的折现率（WACC）折现，得到该项资产在目前的价值。如果该折现后的价值高于资产当前价格，则有利可图，可以买入；如果低于当前价格，则说明当前价格高估，需回避或卖出。

　　 （2）DCF的基础

　　 各年现金流现值=CFn/（1R）n。

　　 高增长后的永续增长现值=CFn（1g1）/R-g2，其中CFn是最后一期高增长的现金流，g2是永续增长率。

　　 刘哲在《超额收益：价值投资在中国的最佳实践》认为：DCF模型理论完美，但实际中自由现金流如何预测、高增长阶段的期间确定、永续阶段长期增长率确定、贴现率确定，都是问题。模型中大部分价值来源于永续阶段，永续阶段增长率变动一点点，模型输出的结果变动很大。

　　 一般而言，贴现率取值8%～12%，永续阶段增长取2%～4%。DCF模型一方面需要运用到大量的数据，使用起来非常麻烦；另一方面，DCF模型对录入假设参数的变动又非常敏感，输出结果变动区间过大以致失去意义。因此，被实战派束之高阁，还被认为是精确的错误。

　　 上述只是事实的一方面，DCF估值重要的不是结果，而是对公司各种影响因素分析的过程。DCF涵盖了影响公司的各种因素，要想对一个公司了解比较清楚就必须把握到影响公司的关键因素，因此，以DCF模型对公司进行系统和量化的思考不失为一种好的分析方法。

　　 理论上来说，DCF法是唯一能科学定量的估值方法。但是DCF法需要计算出企业在寿命存活期内能产生的现金流总量，并且选取贴现率的不同，可能会造成估值的巨大差异，所以此方法说来简单，实践却相当困难。如巴菲特所言，“宁愿要模糊的正确，也不要精确的错误”。芒格先生也说，“沃伦是用现金流折现估值的，但是我从没有看到他算过现金流折现”。意思是说，现金流折现是一种思维方式，而不是一种具体方法。所以很多时间是采用以PE和PB为基础的粗略估计的方法。

　　2）PE估值法（市盈率法）

　　 市盈率是一间公司股票的每股市价与每股盈利的比率。其计算公式如下：

　　 市盈率＝每股市价／每股盈利

　　 市盈率是证券市场常用的指标，通常指在一个考察期（一般为12个月的时间）内，股票价格与每股收益的比值。行业市盈率是一个行业上市公司总市值与该行业上市公司净利润总和的比值。

　　 根据上述定义，简单常规的行业市盈率计算方法便是计算总股本加权平均值，即按照上市公司的总市值和合计净利润来计算。

　　 这种方法能够反映行业整体情况，但会受到公司规模因素的影响，尤其是规模大的公司，其市盈率对行业加权平均值的影响较大。

　　 通过市盈率法估值时，首先应计算出被评估公司的每股收益；然后根据二级市场的平均市盈率、被评估公司的行业情况（同类行业公司股票的市盈率）、公司的经营状况及其成长性等拟定市盈率（非上市公司的市盈率一般要按可比上市公司市盈率打折）；最后，依据市盈率与每股收益的乘积决定估值：合理股价＝每股收益（EPS）×合理的市盈率（P/E）。

　　 逻辑上，PE估值法下，绝对合理股价P = EPS × P/E；股价决定于EPS与合理P/E值的积。在其他条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E值，低成长股享有低的合理P/E值。因此，当EPS实际成长率低于预期时（被乘数变小），合理P/E值下降（乘数变小），乘数效应下的双重打击小，股价出现重挫。因此，当公司实际成长率高于或低于预期时，股价往往出现暴涨或暴跌，这其实是P/E估值法的乘数效应在起作用。可见，市盈率不是越高越好，因为还要看净利润而定，如果公司的净利润只有几十万或者每股收益只有几分钱时，高市盈率只会反映公司的风险大，投资此类股票就要小心。

　　 从实用的角度看，可以认为只有在市盈率等于或最好低于公司普通每股收益增长率的条件下，才对一家公司进行股权投资。这意味着，如果某公司的每股收益增长率为10%，那么你最高只能支付10倍于该收益的买价，这种做法建立在一个假设前提之上，即一家高速增长的公司比一家低速增长的公司具有更大的价值。这也导致了一个后果，以一个高市盈率成交的股权交易并不一定比低市盈率的交易支付更高的价格。

　　 市盈率倍数法的适用环境是有较为完善发达的证券交易市场，要有可比的上市公司，且市场在平均水平上对这些资产定价是正确的。中国的证券市场发育尚不完善，市场价格对公司价值反映作用较弱，采用市盈率法的外部环境条件并不是很成熟。由于高科技企业在赢利性、持续经营性、整体性及风险等方面与传统型企业有较大差异，选择市盈率法对企业进行价值评估时，要注意针对不同成长时期的高科技企业灵活运用。

　　3）PB估值法（市净率法）

　　 市净率是从公司资产价值的角度去估计公司股票价格的基础，对于银行和保险公司这类资产负债多由货币资产所构成的企业股票的估值，以P/B值去分析较适宜。通过市净率定价法估值时，首先应根据审核后的净资产计算出被估值公司的每股净资产；然后根据二级市场的平均市净率、被估值公司的行业情况（同类行业公司股票的市净率）、公司的经营状况及其净资产收益率等拟定发行市净率（非上市公司的市净率一般要按可比上市公司市净率打折）；最后，依据发行市净率与每股净资产的乘积决定估值。公式为：合理股价＝每股净资产×合理的市净率。

　　 PB估值法主要适用于那些无形资产对其收入、现金流量和价值创造起关键作用的公司，例如银行业、房地产业和投资公司等。这些行业都有一个共同特点，即虽然运作着大规模的资产但其利润额比较低。高风险行业以及周期性较强行业，拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定的企业。